来自 金融 2019-11-09 17:09 的文章

人民大学财政金融学院教授张杰:金融的广发期货短期贪婪必定造成长期灾难,实体经济要坚持做有本生意

凯恩斯革命以来,货币金融取代了实体经济居于“太阳”的位置,经济体系从围绕实体经济运行切换到围绕货币金融运转。中国人民大学财政金融学院教授张杰提醒人们对此保持警惕,经济体如果是虚弱的,一旦沾惹了金融与科技,便极易成瘾,而且需要“终身服药”。

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11月8日,在中国国际金融学会年会暨第一财经金融峰会上,张杰教授发表演讲指出,利用货币金融的手段来刺激经济,最终都要走向“寅吃卯粮”。

张杰表示,“要为中国央行点个赞,它提出了中性原则。这应该是全球达成共识的一个原则。”

古典经济学实体经济为王,金融只是中介

经济学古典传统讲究低调增长,要留有余地而不急忙寻求刺激。张杰形象地说,古典传统就是实体经济为王,经济运行倡导的是“日心说”,也就是其他天体都是围绕着太阳转。在经济运行体系,“太阳”就是实体经济。

在古典传统下的货币金融学中,货币和金融体系都是中介,只提供金融服务不提供金融刺激,这也就是“金融中介说”。张杰说,但这种状况随着一个人的一本书而彻底改变,“他就是伟大的凯恩斯先生”。

凯恩斯革命框架推出的背景是,在当时经济危机条件下,全球都在寻求经济振兴,凯恩斯发现货币经济是刺激手段,强调政策最终都要通过货币金融的手段来实现。

张杰说,货币金融作为刺激手段一旦确立,就开始自立门户,追求回报。所以,自凯恩斯革命以后,人们看到五花八门的金融创新、五彩缤纷的金融工具呈现出来,这就是教科书上经常讲的“信用创造说”。

凯恩斯革命的核心是,经济增长或者经济危机可以通过外在刺激实现或者拯救,货币金融就是最方便的刺激手段。“凯恩斯先生了不起,他打开了货币金融的潘多拉盒子。”张杰指出,经济运行整个景象从“日心说”转化为“地心说”,货币金融取代了实体经济居于“太阳”的位置,而其他经济因素,都是围绕着货币金融在运转:“哥白尼革命的反革命”。

“最有意思的是货币金融因素来了一个华丽的转身,原来服务于实体经济做“仆从”,现在变成“主子”了,这个转变带有革命性。金融家当然也包括金融学家,从此迎来一个狂欢的舞台和饕餮的盛宴。我作为研究银行研究货币的当然也在其中,好事还是坏事呢,到目前为止说不清楚。”张杰对此并未感到乐观。

凯恩斯革命后,实体经济这一面也坐不住了。现代市场经济走出古典经济以后,崇尚充分竞争,因为竞争出效率,最后导致规模迅速扩张。

“大家都不会计较自己到底有多少本了。没有本怎么办?有些因素正好等着,货币金融给你。最后几乎所有的企业,实体经济的重要组成部分难以抵御绚烂多姿的金融工具的诱惑,我也可以高杠杆生产,来占领更大的市场份额。随着货币金融角色的转换,实体经济部门开始从有本经营向无本经营迅速发展,内援融资为主开始向外援融资为主发展。金融机构原来是实体经济的随从,现在变成实体经济的拐杖。” 张杰指出,金融化成为一种时尚,全社会各个角落都在追求金融回报,这是金融化的后果。

宽松货币政策终极结果是新一轮金融危机

经济需要外部的刺激,但货币金融毕竟还要有现实资源来动员,现实资源肯定不够,怎么办?跨时配置!

利用货币金融手段刺激经济,最终都要走向“寅吃卯粮”。“教科书上美其名曰跨时配置,多么华丽的词汇,说得不好听就是当代人借用后代人的钱为我们当代人谋福利,这就是金融资源的跨时配置。当代人和未来人之间签订相应的合约,来让渡资源使用权和配置权,它的不平等暂且不表,与其说是跨时配置,倒不如说是跨时攫取。”张杰直指,金融学是一门研究跨时攫取的学问

他对这个问题的思考更进一步:什么最能刺激人们获利的欲望?有两个。一是金融,一是科技。

在他看来,金融与科技共同的特质就是,把资源的收益和回报榨干挤尽。金融和科技的确是好东西,但是经济体如果是虚弱的,一旦沾惹了金融与科技,极易成瘾,而且需要“终身服药”现在很多企业就靠这两个维持,跟吸毒是一样的。历史上的泡沫和危机都与科技和金融有关,我们不能不痛定思痛。